Meta-Muster: Tiefe zu Multiple
Wann Sie diese Methode brauchen
Bewertungs-Multiples für B2B-Software streuen enorm, und Führungsteams suchen nach einem Muster, das erklärt, warum vergleichbare Firmen so unterschiedlich bepreist werden. Eine mögliche Ordnung: Firmen, deren Stärke früh in der Kette liegt (Position, Nachfrage), werden als Zukunftswette bewertet; Firmen mit später Stärke (Ökonomik, Compound) als Vergangenheitswette auf bestehende Retention. Ob dieses Muster trägt, ist offen.
Vorgehen
- 1Bestimmen Sie mit dem 5-Schichten-Scan, wo in der Kette die Verteidigbarkeit der Firma primär entsteht.
- 2Formulieren Sie die Erwartung als Hypothese: früh grün spricht eher für Equity- und Wachstumslogik, spät grün eher für Cashflow- und PE-Logik.
- 3Nutzen Sie die Einordnung ausschließlich als Denkfigur für Gespräche und Szenarien, nicht als Bewertungsgrundlage.
- 4Sammeln Sie belegbare Multiple-Datenpunkte, um die Hypothese über die Zeit zu prüfen oder zu verwerfen.
Typische Anwendung
Ein typischer Fall: Ein Führungsteam diskutiert, ob es sein Unternehmen auf eine Wachstumsrunde oder auf einen späteren Cashflow-orientierten Verkauf zuschneiden soll. Der Scan zeigt die Stärke spät in der Kette: hohe Bindung, solide Ökonomik, aber wenig Kategorie-Zug vorn. Als Denk-Hypothese spricht das eher für die Cashflow-Schiene und gegen die Erzählung einer Kategorie-Wette. Das Team behandelt diese Einordnung ausdrücklich als Arbeitsannahme und prüft sie gegen reale Markt-Signale, statt Entscheidungen allein darauf zu bauen.
Grenzen und Gegenindikationen
Das Muster ist eine unbelegte Hypothese: Es stützt sich auf nur zwei bis drei öffentliche Multiple-Datenpunkte, die Stichprobe ist viel zu klein für eine Regel. Es darf nicht als Befund oder Prognose kommuniziert werden. Die verwandte Deal-Typ-Linse ist als Prädiktor bereits widerlegt; entsprechende Vorsicht gilt auch hier.
Woran Sie Wirkung messen
Die Zahl belegbarer Multiple-Datenpunkte, die die Hypothese stützen oder widerlegen; erst ab einer tragfähigen Stichprobe wäre eine Aufwertung denkbar.
Verwandte Methoden
Quellen
- 1.Strategic and Financial Bidders in Takeover Auctions (öffnet in neuem Tab) · The Journal of Finance 69(6) (Gorbenko, Malenko) · 2014 · Wissenschaft und FachliteraturStützt die Richtung der Vermutung, weil gerade reife und schwach wachsende Zielunternehmen von finanziellen Bietern höher bewertet werden als von strategischen.
- 2.Hacking Software's Rule of 40 (öffnet in neuem Tab) · Bain & Company (Depeyrot, Heap) · 2018 · Investment-, Beratungs- oder AnalystenhausZeigt an 124 börsennotierten Softwareanbietern, dass junge Firmen den Maßstab über Wachstum erfüllen und reife über Marge, der Markt also je nach Reife auf unterschiedliche Größen schaut.
Ursprung: eigen
Zuletzt geprüft: 2026-07-25 von Dr. Oliver Gausmann